北京時間9月21日晚，網絡設備巨頭思科（Cisco）官宣，將以每股157美元的全現金交易收購大數據公司Splunk。交易作價280億美金，將以現金和債務相結合的方式來進行。
這是思科成立以來最大規模的一筆收購。而另一邊的Splunk則是數據分析領域的「老大哥」。兩者結合，也同時創造了本年度最大的企業軟件市場併購。
官宣公告里，思科毫不掩飾其雄心壯志：
這筆收購將聚集兩個強大的創新引擎，共同組建成為全球最大的軟件公司之一。
但這種巨型交易往往會面臨著嚴格審查，比如全球各地的監管機構等。兩家公司表示，若一切順利，預計交易將於2024年Q3完成。
消息公布后，Splunk股價上漲21%，而思科股價下跌4%。
在歡呼聲之外，據CNBC，一些分析師對潛在的產品重疊、監管審查和思科支付的價格提出了擔憂——Splunk今年股價低迷，交易前市值約為200億美元，思科卻支付了280億的高昂價格，這並不划算。
而面對巨頭併購創業公司，不少人也表達了老生常談的憂慮：創新更難了。有一位網友更損，吐槽「Splunk要Slunk（被奪舍）了。」
△來源：X（Twitter）
硅谷「買買買」達人，拿下大塊頭
在硅谷，思科一直就是以「買買買」來建立業務矩陣而聞名，Splunk已經是其收購的第248家公司。
不過，這次收購Splunk已經佔了思科市值的13%左右，這顯示出思科的決心。相比起來，以前的收購就是小打小鬧——在Splunk之前，思科最大的一筆交易是2006年以69億美元收購有線電視機頂盒製造商Scientific Atlanta，當時思科市值才剛剛超過1000億美元。
這次交易的雙方，可以說都是企業基礎設施的扛把子——成立於1984年的思科，是硅谷老牌網絡設備巨頭，賣路由器、交換機起家，伴隨着互聯網從興起到全球騰飛。
思科的產品普及到什麼程度？互聯網上近80%的信息，都經由思科系統公司的產品來進行傳輸。
△來源：思科官網
相較於思科，Splunk算是新一代創業公司里的新秀，也是新興的大數據領域裡「老大哥」，於2012年上市。
Splunk的出現和互聯網的普及密不可分。大量網頁、軟件的出現，意味着公司正在運行的IT基礎設施設備也呈指數級增加。
這些機器會產生巨量的運維數據——當數據存量大到依靠人已經無法完成分析時，Splunk就希望用AI和機器學習的方法來監控、分析這些數據，幫助IT運維人員快速找出和解決問題。
△Splunk上市；來源：TechCrunch
這一領域逐步發展成為如今的大數據領域，Splunk就是其中的「老大哥」。Splunk 2012年上市后風頭無兩，這也正是國內SaaS市場萌芽之時，引領了國內第一批大數據創業公司的發展。
但為何雙方在此時達成併購？
事實上，思科近年越來越重視其軟件業務，並且一直通過小規模收購公司，來補充自己的短板。
網絡安全則是思科目前重點投入的方向。僅僅是2023年，思科就收購了四家安全公司，包括威脅檢測平台Armorblox、身份管理平台Oort，以及做雲安全的Valtix和Lightspin。
收購Splunk也是遵循同樣的思路。思科是底層的硬件設施服務商，但想要更好服務用戶，純賣硬件當然不行。數據分析也和網絡運維、網絡安全密不可分——這正是Splunk的強項。收購后，思科在網絡安全領域可以說如虎添翼，做軟件也更有底氣。
而在財務角度，思科也想要轉換商業模式，轉型迫在眉睫。
雲計算的興起，讓思科很多的傳統後端業務都面臨消失的境地。以前，思科向企業直接銷售網絡設備，但如今雲計算公司建立機房，底層的很多運維工作自己就能完成。在前端，雲廠商對客戶直接賣算力即可，思科這類硬件廠商的價值會有所削弱。
思科的股價也因此連年不振。過去五年，思科的股價上漲了約10%，遠落後於納斯達克指數66%的漲幅，而競爭對手甲骨文和微軟的股價，在此期間增長了一倍多。
△來源：納斯達克
以前賣硬件往往是一鎚子買賣，但Splunk採取的SaaS模式主要是年費訂閱。收購Splunk，思科也是寄希望於能改善財務結構。思科CEO查克·羅賓斯（Chuck Robbins）就在CNBC採訪里表示：
等到交易完成，思科的ARR（年度經常性收入，SaaS或訂閱業務的關鍵指標）將增加大約40億美元。
焦慮轉型，一份AI時代的賭約
思科無疑還是一個非常賺錢的老牌巨頭——截至2023財年，思科的核心業務收入增長22%，達到291億美元，收購Splunk的念頭早在2022年就提出。
而從提出要約到如今交易達成，一個無法忽略的背景是：生成式AI的出現。
生成式AI（Genarative AI）出現后，對高密度的算力有海量需求，底層的基礎設施會隨之發生巨大變化。
這則併購交易的達成，會讓雙方能有更多時間積攢力量，互相補足，在AI時代站穩腳跟。
思科早在2021年開始，就將其核心交換和路由業務的名稱，從基礎設施平台更改為「安全、敏捷網絡」，重點提升網絡設備中的安全性服務需求。
而未來，企業會需要更多數據以及更強的分析能力，來保障自己的IT基礎設施穩健。
思科已經推出的安全雲產品，就已經可以讓用戶看到大量安全數據——網絡數據、身份、電子郵件、網絡流量、端點和流程等等。和Splunk結合后，思科安全產品中的分析能力也會明顯增強。
△來源：Splunk
思科CEO查克舉了一個例子，Splunk和思科的產品結合后，運用AI技術，企業對網絡威脅監測能從「事後響應」轉向「事前預防」，也能讓企業的網絡更安全和有彈性。
反過來，被收購后，Splunk也會獲得一段寶貴的耕耘新業務的時間。
Splunk這幾年的日子並不好過。
受美股持續震蕩影響，SaaS公司如今正處於估值低點。英國《金融時報》直言，Splunk被收購是SaaS市場一次「痛苦的清算」——前兩年，SaaS投資處於狂熱之時，上市公司的PS倍數往往能達到10-20倍。但Splunk股價在近六個月內就已經下跌20%，最近的倍數已跌至不到5倍，最終思科的7倍收購價已是「高價」。
對SaaS公司而言，估值體系已然重置，好日子已經過去。
近年來，Splunk同樣處在轉型期，從做傳統IT基礎設施的數據分析，慢慢轉向面向雲計算架構的產品。
但這些努力似乎收效甚微，Oppenheimer的分析師Ittai Kidron就曾表示，Splunk向雲的轉型「沒有給人留下深刻印象」。
生成式AI出現后，算力和應用規模都會急速擴大，許多底層設施新機會將會冒出來。比如，思科和Splunk如今就力推可觀測性服務——Splunk的觀測雲（Splunk Observability Cloud），就是針對超大規模應用和基礎設施的運維產品。
在這一層面，被思科收購后，Splunk在雲計算、生成式AI方面的轉型投入，也將會有足夠的發展空間。
兩位「難兄難弟」，如今選擇肩並肩一起走，這會為他們在AI時代贏得船票嗎？
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