Long China 50分析丨“省钱”大法好,美团时隔6个月再交盈利答卷

.. 文|董洁

编辑|乔芊

不确定的宏观环境下,利润和现金流比以往来的更加重要。

收入的增长成为其次,更重要的是减亏。京东Q3在恐怖“控费”下,实现了有史最大的利润释放,美团也不例外,时隔6个季度,再度收获盈利。这也是其入局社区团购以来,首次季度盈利。

三季度,美团录得收入626.2亿元,同比增长28.2%(三季度收入增速唯一超20%的互联网巨头),其中经营利润9.98亿,去年同期亏损101.2亿,Non-Ga­ap下的净利润更是高达35亿元,去年则为亏损55.3亿,两项均大超预期。

再度盈利主要归功于新业务的大幅扭亏以及成本控制。

三季度,美团新业务的经营亏损由去年的100亿收窄至68亿元,经营亏损率也同比缩超6个点至41.6%。在收入同比增长28%的情况下,包含销售成本在内的各项开支却同比仅增长4.6%,其中占大头的销售及营销开支更是不升反降,从去年的113.9亿降到了108.9亿。

这极大解放了美团的现金流。三季度,美团经营活动现金流直接从去年的-40.4亿元亿涨至93.9亿元,实现近2年来最好的现金流表现。

稍显不足的是,本季度美团活跃用户数环比仅增加了240万,社区团购带来的用户增长红利正在消退,美团需要找到新的解决办法。

外卖、到店酒旅强势反弹

上一季度,美团将收入分项由之前的餐饮外卖、到店酒旅以及新业务三部分,调整为核心本地商业(涵盖餐饮外卖、到店酒旅、闪购)以及新业务(包含美团优选、美团买菜、快驴、网约车、自行车等)收入两部分。

新财报口径下,外界已无法清晰看出疫情对美团核心业务的冲击到底多重。但总体来看,美团还是承受住了压力。三季度核心本地商业实现收入463.3亿元,同比增长24.6%,优于阿里本地生活21%的增速,但如果抛除闪购收入,真实情况需要打些折扣。

36氪获悉,三季度闪购的日均订单约500万单,按照60元的客单价(较二季度的70元有所下降,疫情趋缓,囤货需求减弱)以及10%的变现率计算,本季度闪购的收入大概在30亿,由此推算餐饮外卖+到家酒旅的收入规模在434亿上下,同比的增速约20%

不过三季度美团外卖订单的恢复还算不错。上一季度因为疫情冲击 ,美团餐饮外卖的日订单仅有4100万单,同比下滑了5%,但三季度日均订单已经恢复至5000万单,同比增长大约14.6%。

美团餐饮外卖订单量  数据来源:长桥投研、美团财报

这里需要注意下,尽管外卖订单增速只有14.6%,但美团的即配物流收入本季度却增长了30%,对应的配送成本增速是12.5%。所以尽管三季度为餐饮外卖的旺季,加大了骑手补贴,但美团在本项上的利润释放仍然可观,单均利润与二季度的近1元基本持平。

这也证明了一个事实,未来外卖利润释放的关键还是减少用户补贴,把交易的变现率拉上来,这似乎解释了为何美团选择从一季度开始不再披露餐饮外卖的GTV——避免变现率上升招致非议。

内部人士也承认,在三季度饿了么推出了持续的“免单活动”后,美团并没有大力跟进,除了较常规的会员、卡券来提高用户粘性外,真正投向用户的费用补贴并不多。这也使得美团本季度的活跃用户数仅环比增加240万,相比去年动辄三四千万的新增用户数差距甚远。

美团外卖2022 年单量目标是年底达到日均 6000 万单,如果按本季度的5000万单算,仍需要实现 20%的增长,这是个相当艰巨的任务——考虑到四季度疫情在广州、北京等核心城市再度反弹——北上广深四个核心城市占到美团餐饮外卖订单的20%左右。

到店酒旅也在本季度迎来反弹。据36氪了解,三季度到店GTV增速约30%(1000亿左右),其中到餐增速快于到综,受酒旅业务恢复不如预期影响——疫情影响差旅活动,总体GTV增速大约18%,营收增速约20%达到约103亿。三季度核心本地商业93亿的利润中,有近一半由到店酒旅贡献。

不过,抖音本地生活的崛起还是对美团的到店酒旅业务造成不小冲击。36氪此前报道,三季度抖音本地生活的GMV超过了200亿(核销率60%,GTV在120亿),截至10月的GMV更是超过了500亿,提前完成全年目标。

抖音本地生活目前的打法与10年前“百团大战”的打法颇为相似,通过低佣金抽成以及爆款模式迅速起量,进而扩大商家供给规模。

一位美团到店中层透露,(美团)内部对此相当警惕,除对部分到家商户返佣外,内部也在加大视频内容的供给。一个表现是,近期大众点评底部的第二tab由此前的“地图”更换为“视频”。

“抖音怎么打,美团就怎么打”,上述中层表示。

新业务焕发想象力

三季度再度实现盈利,美团新业务单元的大幅减亏至为关键。

本季度其经营亏损由去年同期的100亿收窄至68亿元,经营亏损率也同比缩超6个点至41.6%,收入则同比大涨40%至163亿元。美团优选UE的改善功不可没。

美团新业务亏损情况 来源:美团财报 注:2022 Q2前包含闪购亏损

因为整体盈利情况不佳(亏损率接近 35%),4月份美团优选先后关停了西北大区以及北京地区的业务。三季度,美团优选的日单量仍维持在 3600-3700 万单,虽然同比增幅不大,但件单价和UE都改善明显。前者三季度已经逼近10元,整体的亏损率也由年初的 17-18%降低到 12-13%,根据内部人士预估,到四季度这一数字有望低于10%。

关停高亏损区域的同时,美团优选也在谋求转型,定位服务更加标准化的“明日达超市”。

这一转变背后的逻辑是,更为宽松的履约时效(社区团购往往要求次日上午就要送达)、规模更广的SKU——尤其是降低生鲜品类的SKU占比,提升日用百货等标品的占比,从而来改善美团优选整体的利润表现。

其他改变也在同步发生。继组织架构上融入优选事业部后,团好货业务也在近期融入美团优选,虽然在商品折扣和定价体系仍相对独立,但内部人员表示,团好货后续会出现在优选的商品流中。今年上半年,团好货的GMV同比翻了近三倍,有望提前完成8亿的年度目标。

在美团高层看来,团好货与美团优选的人群定位更接近,但与外卖人群的相似度并不高,这也是做上述调整的原因。

美图优选底部第二个tab已经换成“团好货”

更为现实的原因则是,团好货的融入能在未来提升美团电商整体的客单价。目前团好货的客单价在60元左右,“内部一直在对标拼多多,(拼多多)的客单价就是 50-60”,一位团好货员工中层36氪。

虽然从体量来看,团好货现阶段还无法与闪购和美团优选相比,但它与后两者一起承担著美团的电商梦。王兴此前曾多次在内部分享,“美团一直在做零售,过去以团购、外卖、酒旅业务为主,做的是服务零售,现在美团还要做更多的实物零售。”

伴随疫情反弹,到店酒旅业务四季度的增长将再遭打击,多家投行预测Q4该项的GTV增速可能低于10%,这将很大程度上影响美团的利润表现。


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