創變者私董會:在二級市場的「迷霧」中引路

2020年6月,在全球主要股市正在準備迎來高歌猛進之際,時任港交所行政總裁的李小加在其博客中預言道,港交所正在準備衝刺「第三次跳躍」,把香港資本市場打造成全球金融體系中最重要的樞紐之一。

資本的歡樂時光

李小加所言不差。2020年,港交所的利潤同比猛漲23%。原因之一是它的IPO進入快車道。儘管上半年受到新冠肺炎疫情的衝擊,這一年港股IPO募資額仍猛增了26%,達到3973億港元,位居全球第二,創下20年新高。

佔據2020年全球IPO數量和募資額第一的是納斯達克交易所。雖然美股經歷了2020年3月的四次驚心動魄的「熔斷」,但在美聯儲的寬鬆政策之下,美股三大指數在去年下半年節節攀升,直到2021年農曆新年前後,仍屢創歷史新高。這一年,32家總部位於中國的公司在美股IPO,共募資121億美元,創10年新高。

李小加說的「跳躍」固然指的是港交所,但也暗指一個大時代。大量的數據都是「新高」。這是資本市場的歡樂時光。充沛的流動性帶動巨額資金入場,資本的熱情推高了估值,對新股股價上揚也產生了一定影響。港股2020年首日上市的145隻新股中,有87隻首日上漲,平均漲幅由8.62%增長至18.06%。其中,得益於港交所上市規則修訂,9隻在港股二次上市的中概股全年漲幅全部飄紅。與此同時,互聯網券商的興起,為個人投資者參與二級市場投資提供了更加便捷的通道,美股和港股的散戶交易佔比上升,越來越成為上市公司流動性的重要來源之一。富途高級合���人鄔必偉稱之為「流動性促活」。

資本與人,在這一特殊時期里如兩股暗潮突然相撞,激出滔天巨浪。

黑天鵝還是灰犀牛?

2021年,資本市場是否還能延續這樣的行情?一些宏觀因素似乎給出了肯定的答案:美聯儲依舊會維持寬鬆政策;中美關係在經歷了四年風波后即使不是趨於平靜,起碼可預測性大幅上升;新冠肺炎疫苗已在主要經濟體獲得應用,全球性的經濟復蘇已遙遙在望。春節前後,南下資金大舉入市,正在推高港股估值。有理由認為,基本面上的有利因素可能會繼續維持火熱的行情。

但新的風險也在積累。相對於2020年的突如其來的「黑天鵝」,容易讓人視而不見的「灰犀牛」似乎更加值得警惕:美股是否估值過高,存在泡沫化的問題?「兩極化趨勢」會不會持續?散戶與華爾街在GAMESTOP股價上的大戰會會給二級市場「交易零售化」帶來什麼影響?在美上市的中國企業如何面對美國證交會的監管新規?疫情影響逐漸消退,港股是否還能延續對特定板塊,如醫療健康板塊的偏愛?A股越來越與國際接軌,註冊制在推行中,T+0也列入了監管研究清單。A股在2020年的IPO募資額排名全球第三,海外上市的吸引力在哪兒?應該如何看待某些神操作,例如最近的印花稅事件帶來的影響?

軍事歷史研究中有個術語叫做「戰爭迷霧」(Fog of War),意思是儘管戰略層面很清晰,但各種不確定性依舊會幹擾戰場的決策。如何擺脫迷霧干擾,順勢而為,這是許多正在考慮上市的企業老闆們苦苦思索的問題。

36氪與富途將在3月26日到27日,於深圳聯合舉辦第二期「創變者私董會」,嘗試為有海外上市意向的老闆們提供看穿「戰爭迷霧」的機會。

私董會:打開一扇資本市場的門

這是36氪和富途共同探索未來和合作的又一次嘗試。2020年秋,36氪聯合富途曾在北京舉辦了第一期「創變者私董會」。它是一個小規模高規格的研修沙龍,內容精簡幹練,然而全面深刻。主要參與者是已完成多輪融資、有意在海外上市的內地企業。私董會邀請了港交所、紐交所、知名券商、知名會計師事務所和律所的高層及合伙人,一同分享對當前二級市場走向的看法,同時探討企業在海外上市的技術問題,比較A股、港股和美股IPO異同,並分享案例。第一屆私董會不僅解答企業高管們的問題,還構建了小範圍的私董會社群,在線上繼續為有意上市的企業提供媒體和券商諮詢以及人脈支持。

2021年,全球二級市場大幕拉開已有兩月。它與上一年相比或許戲劇性少了一些,但同樣有大批獨角獸公司在進行IPO準備,因而將同樣不乏跌宕起伏。36氪和富途舉辦的第二期「創變者私董會」在此時如約而至,將延續此前的風格。在納斯達克上市的知名互聯網券商富途高級合伙人鄔必偉將繼續深度參與私董會,討論最新的港股、美股二級市場變化,對比全球TOP3的監管政策異同。

同時,審計部門負責人、知名律所和會計師事務所合伙人也將繼續就當前各方所關心的問題分享他們的觀點,主要將談及在架構、估值、稅務、審計、品牌運營、上市路徑和避險合規等領域的具體操作,覆蓋海外上市的各個層面。政策解讀仍是本次私董會的重頭戲。

如同新經濟不斷進行迭代更新那樣,本期私董會也在內容進行了升級,更加強調有效性和實操性。私董會將增加富途與目標企業的溝通時間和溝通深度,在更深遠的維度中討論資本市場的運轉邏輯。同時,私董會組織者們還將提升案例的多樣性,邀請更多在美股和港股上市的知名內地企業董秘或CFO、上市券商,從不同的專業角度講述企業的上市故事。他們將會把上市流程拆解示範,輔以脫敏的企業數據作為支持,將深化企業高管們對當前海外上市流程的認知,達到提高效率,規避風險的目的。

從形式上來看,本期私董會包括主題演講、案例拆解、參觀討論和互動解答等環節。隨後將在社群運營中繼續發力,助力獨角獸企業們在二級市場認知、資源和人脈對接等方面更進一步。私董會不是簡單的復盤。它除了在知識和理解上進行層次更加豐富的引領,也將致力於降低溝通成本,促進企業和市場之間更加密切的對接。

對於2021年,市面上有各種預測。畢馬威稱2021年將會是TMT企業在港股的IPO大年,巴倫說2021年是生物科技企業在美股的IPO大年。其實對有意IPO的企業來說,哪個版塊熱門是次要的。通過私董會的研修討論,或許高管們會意識到,重要的是看清大勢,看清自己,腳踏實地,才能迎來飄紅的時刻。

以下為本次創變者私董會的擬定流程和參與通道,歡迎掃描下方二維碼完成線上報名環節


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