美股前哨 | 神秘大數據公司Palantir計劃IPO,但商業模式撐不起410億美元估值

頭頂光環的神秘大數據獨角獸公司Palantir或將奔赴二級市場經受考驗。

華爾街日報援引知情者稱,Palantir預備明年下半年上市,當前該公司正與瑞士信貸和摩根士丹利洽談相關事宜。它可能躋身近年最大規模的IPO之一。一些銀行家甚至告知Palantir,公司估值或將達410億美元,不過這部分取決於時機。但無論怎麼說,410億美元的高估值是Palantir三年前最近一筆私募融資估值的兩倍有餘。

究竟上市與否,熟悉Palantir的人士稱,他們尚未最終決定,可能最後Palantir仍想保持公司私有,或者用較低的價格公開發行股票。

Palantir官方沒回應外媒的詢問。

神秘的高估值大數據公司「內憂外患」

雖說基本在美國眾科技創企里,估值比Palantir高的僅有如Uber、Airbnb等少數,但相對後者,外界對Palantir的認知顯然不足以匹配它的高估值。Palantir的低調與神秘是和它經營的業務緊密關聯的,它主要為美國政府和知名公司提供數據服務,簡單而言,就是通過大量數據的連接挖掘,發現其中趨勢、關係和異常,並就此分析和預測。

CIA、國土安全部、國家安全局、聯邦調查局、西點軍校、海軍陸戰隊等美國政府機構都曾是Palantir的客戶,Palantir還是傳言里麥道夫的「龐氏騙局」和追捕本拉登的重要情報的分析工作背後「操盤者」。

主營業務的特殊性和一些令人遐想萬分的故事增添了Palantir的神秘感,而更讓人對其刮目相看的一點是,它身後的明星創始團隊,身為公司靈魂人物的Peter Thiel曾創辦PayPal,他還是硅谷著名投資者,暢銷書《從0到1》正是他的手筆。

但即便如此,Palantir也沒法高枕無憂,內憂外患的問題一直存在。

從內部看,Palantir員工離職率在持續上升。BuzzFeed 2016年獲悉的數據顯示,該公司離職率已漲至20%,較2013年翻番。這恐怕也是推動Palantir上市的重要因素,難兌現的私有股權促使一些有怨言的員工離職,2016年Palantir CEO Alex Karp還放消息稱公司有望上市,這將使員工能「以合理的價格獲得流動性」。

與此同時,隨着Palantir快速朝金融、情報外的行業擴展業務時,大客戶流失成其難言之痛。據BuzzFeed報道,曾經有13個月內,Palantir丟失了3個頂級企業客戶:可口可樂、美國運通和納斯達克,Palantir通過挖掘數據幫助用戶掙錢,但由於其價格較高(每月超過100萬美元),用戶往往容易質疑Palantir服務的價值。

Palantir高收費的諮詢服務並非完全不合理,因為他們的諮詢師工資相當高,但如果客戶長時間內看不到價值就會放棄與Palantir續約。」數據與混合現實公司 DataMesh CEO 李劼向36氪分析道。不過,這對諮詢服務本身而言也是兩難的問題,一方面拓展所覆蓋的行業範圍賺錢,另一方面跨行業很難協調人力水平,客戶想解決的關鍵性問題實際操作沒那麼容易。

410億美元的估值是否過高?

Palantir慣常的簽約方式,往往是最開始收取較少的試用費用,隨後幾年價格會飆漲至每月100多萬美元。這直接導致的問題是,看起來Palantir簽約多,但實際回款並不樂觀。

華爾街日報稱,Palantir預計今年營收為7.5億美元,比去年同期的6億美元高。可對比的是,Palantir尋求的410億估值遠高於營收情況更佳的同行Tableau,後者2013年上市,分析師預計今年收入將達約9.8億美元,但Tableau的市值僅約90億美元。況且Tableau還盈利了。

反觀Palantir現在盈利與否尚未可知,2016年時他們告訴財富,預計2017年盈利。公開資料顯示,公司2015年時沒有盈利,花費超過5億美元,比掙得多。且Palantir的財務分析師Milo Krastev還曾用公司在增長,為沒盈利做解釋。但究竟投資者是否願為這種高溢價買單很難說,如果用Uber的預計IPO估值和它的營收比做對比,Uber是12倍,而Palantir是55倍。

在李劼看來,以項目驅動的Palantir,難支撐其410億美元的高估值。「這個估值感覺過高,410億美元應該是上限,真正IPO達到這個數字感覺不可能。2015年Palantir的故事和估值都是頂峰時期,當時據我們了解,他們2000多人只有400人是純項目驅動,今年據說一半的人都在做項目。」換句話說,有多少人做多少項目,何況人才相對稀缺,營收往上走很難。

實際上,外界對Palantir的估值也有些每況愈下的意味。Palantir最近一筆融資得追溯至2015年,當時它估值達200億美元,風頭正盛。摩根斯坦利今年再度調低了給Palantir的估值,僅剩60億美元,這一數字甚至讓Palantir倒退回2014年。連一手創辦Palantir的Peter Thiel,其風險投資公司2016年對Palantir估值都折價40%,至127億美元。

再加上,當前上市環境並沒那麼友好,上市即跌破發行價企業的不在少數,投資者都變得十分謹慎,明年這種境況是否將延續當前還不明朗。

對Palantir而言,想達到410億美元的高估值,至少得交出能令人信服的財務報表,展示公司基本面長期發展的前景,才可能有投資者願為其買單。但支撐如此高溢價,Palantir估計得證明得更多。


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