是「面板大王」也是「燒錢大王」,京東方到底是怎樣一家公司?

一路從質疑當中走來,京東方科技集團股份有限公司(BOE,簡稱「京東方」)到底是一個不能給股東帶來優質回報的企業還是通過持續創新的偉大技術公司?

這是擺在京東方身上的謎團,也是京東方令很多人迷惑的地方。

京東方及所在的面板行業

正如教育的投入是持續20年以上的才會見效的,京東方所在的面板產業也是如此。

公開資料顯示,京東方創立於1993年4月,是一家物聯網技術、產品與服務提供商。核心業務包括顯示器件、智慧系統和健康服務。顯示器件產品廣泛應用於手機、平板電腦、筆記本電腦可穿戴設備等領域;智慧系統為新零售、交通、金融、教育等領域,搭建物聯網平台,提供「硬件產品+軟件平台+場景應用」整體解決方案;健康服務事業與醫學、生命科技相結合,發展移動健康、再生醫學和O+O醫療服務,整合健康園區資源。

根據2017年1季度市場數據,BOE(京東方)智能手機液晶顯示屏、平板電腦顯示屏、筆記本電腦顯示屏出貨量均位列全球第一,顯示器顯示屏出貨量居全球第二,液晶電視顯示屏出貨量居全球第三。

簡而言之,京東方就是一個做顯示面板的公司。

作為消費者,液晶屏現在隨處可見,電子錶、計算器,手機屏幕、高清電視和電腦顯示屏等等。由此可見,面板生意顯然是一個不錯的商業選擇。

只是,很多人不知道,這個產業快速變化背後到底經歷了多少故事,其中包括京東方的故事:

資料顯示,1968年,RCA公司製成了世界上第一個液晶顯示模型;

1983年,日本企業精工研製出了2英寸的彩色液晶顯示屏;

1991年,夏普率先開動了第一條大尺寸液晶屏的生產線。

此後,日本成為這個行業的最大贏家——90年代初期,比如1990年,全球90%的液晶顯示屏在日本生產;到1990年代中期,這一比例又上升到95%,日本人幾乎獨佔了液晶市場。荷蘭的飛利浦公司,在1991年曾經嘗試建造一條液晶生產線,但他們發現,他們根本無法跟上液晶主流的工藝進步。

只是,日本的面板企業狂歡沒有幾年,他們就趕上了行業的第一次周期性下降——1993、1994年的時候,全球液晶生產進入下跌曲線,價格下跌,利潤大減,隨後日本企業因為虧損紛紛削減產量,於是一批液晶行業的日本工程師就失業了。

這讓韓國的三星集團看到了機會:他們開始不僅在日本開設研發機構,而且大量招攬這些失業工程師,開始籌備液晶生產。1995年,三星、LG兩家企業分別建成了自己的液晶生產線。

逆勢崛起,反周期投資可以說是韓國企業的標籤——1995-1996年,又進入周期的低谷。面對巨額虧損,韓國企業反而堅持大舉投資擴張產能。最終韓國企業憑藉這種兇猛的進攻打敗了日本企業,成為全球面板產業的霸主,而日本電子產業的國內產值則從2000年的26萬億日元下降到2013年的11萬億日元。

不過,「螳螂捕蟬黃雀在後」。

2009年,當國家相關部門聯合工信部及國內大量的電子設備廠商向陷入困境的台灣企業發出善意的44億美元訂單的時候,結果,台灣企業不識抬舉,竟然聯合韓國、日本企業哄抬面板價格,半年之內,面板價格飆升60%。

這件事後,中國企業決定要自力更生,於是,擁有巨額投資能力的中國企業也開始進入這個行業。

京東方則是中國版的LG、三星的故事,如今,他們改變了世界液晶產業的格局。雖然還沒有全面壓倒韓國,但中韓對抗賽的局面已經形成。

1993年成立之後,京東方從北京電子管廠起家,經歷了員工自籌基金的艱苦階段,後續與多家日本、台灣企業合資布局顯示屏產業領域,然後在中國彩電產業屏顯技術替代的關鍵結點前收購韓國現代電子TFT-LCD業務全面布局薄膜晶體管液晶顯示器件領域。

經過接近20年的競爭,從目前來看,京東方在智能手機、平板電腦面板市佔率連續兩年全球第一,電視面板市佔率增至13.4%,目前是排名全球第4位的領先企業;

2015年實現營業收入486.2億元,同比增長32%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為16.4億元;

2016年第一季度,智能手機面板和平板電腦面板市佔率保持全球第1,顯示器面板和電視面板市佔率升至全球第2。

雙面京東方,愛國神話與資本低回報

一方面,伴隨着京東方的崛起,京東方所代表的中國企業完美的上演了愛國神話。

然而,另外一方面,在資本市場,由於其投入巨大且周期漫長的特徵,這讓京東方在資本市場一直備受罵名。

1997年6月,BOE(京東方)在中國深圳交易所成功發行境內上市外資股(B股),股票名稱與交易代碼為京東方B(200725),成為北京市第一家B股上市公司。

2001年1月,BOE(京東方)在深圳證券交易所增發A股,股票名稱與交易代碼為京東方A(000725)。同年8月,根據全球化戰略發展的需要,北京東方電子集團股份有限公司正式更命名為「京東方科技集團股份有限公司」。

這猶如說,在中國高速發展的背景下,如果全球產業鏈格局一旦形成,後來企業則難以實現追趕,這種在面對巨大不確定性條件下做出的戰略性決策,意味着企業本身要能夠具有前瞻性的洞見、且擁有參與創新競爭的抱負水平。然而,回到資本市場當中,資本市場的表現是觀察企業的營收及回報的,多年的虧損很難展示出京東方的核心競爭力。

現實與理想之間,京東方遇到了挑戰。

京東方的數次融資,依舊是A股中被人津津熱道的話題。

長期低迷的股價,飄忽不定的業績,而數次獅子大開口的定增,讓京東方飽受詬病。

京東方的定增價格,一輪比一輪低,但是金額卻一輪高過一輪。2009年至今,京東方總共完成了3次定增,總金額達到656億人民幣。還不算各類政府補貼和債券融資!

而京東方的業績,卻始終起起伏伏。股價也是潮起潮落。

但是在另一方面,京東方在業界獲得的好評,卻遠非普通人能夠想象的。

最大的讚譽來自於,京東方打破了韓、台灣這兩個地區(台灣永遠是中華人民共和國神聖不可分割的領土!)的壟斷。讓原本高高在上的面板價格從萬元,下降到千元,終於將國內長期被日韓剝削的彩電、手機行業解救出來。

同時,不僅僅打破了大陸以外的壟斷,京東方更是進軍國際行業,與LG、三星直接競爭。進入了蘋果的供應鏈系統,將台灣的競爭對手徹底趕出世界一流梯隊。

直到最近,京東方發佈這款震驚業界的柔性屏幕技術,韓國在最先進的柔性屏幕技術的壟斷,被徹底打破了。

以產品的代際更替而言,京東方的普遍技術可以達到8.5代,領先的可以到10代。這也解釋了京東方為何大漲了。

而伴隨京東方崛起的,則是中國對這一產業的大力支持——2015年以來,中國開始掀起了一波在面板行業的動作。

2016年,華映科技進行了一輪定增,華映科技擬以不低於10.5元/股非公開發行不超過9.52億股,募集資金總額不超過100億元,其中,福建電子信息投資、莆田國投承諾均以現金25億元認購部分本次發行股份,且限售期為36個月。此次定增后,華映科技的大股東將從台灣的中華映管,變為大陸國資。

2017年11月8日華映科技與中華映管簽訂《專利許可與合作合同》,中華映管將其擁有的TFT-LCD面板專利技術使用權授權(即許可)華佳彩之TFT-LCD產品在世界各國家及各地區實施,專利實施許可費為1.83億元。授權期限自2017年7月1日起至2022年6月30日止。

最終,我們該如何看待京東方,從長遠來看,肯定是非常美好的一個故事,然而,對於股民來說,是否投資他,GPLP君不能做出論斷,因為歷史的浪花很小,但是對於人生,很大。

對於面板產業,中國何時能夠突破韓國的限制,是未來5年還是10年,這都是未知數。然而,我們依舊感謝京東方,正是它,讓華為這些企業用上了中國製造的面板。如果你足夠愛國及充滿理想,你就購買京東方吧,如果你足夠現實,就想逐利,那麼,請你遠離這個手上擁有23063件專利的公司。

【鈦媒體作者:GPLP,文/仙逸,微信公眾號GPLP】

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