阿里巴巴Q4財報的六大亮點、五個隱憂和三種趨勢

1月28日美股開盤前,阿里集團公布了2015年第四季度的財務報告,收入和利潤均超過此前分析師給出的預期,相關的數字很多新聞通稿上已經講了很多,這裡就不再贅述了。

阿里的這份財報中確實有非常多閃光的地方,不過也有一些發展中的隱憂,同時我們也可以在這些閃光與隱憂之中看到阿里集團未來發展的幾個趨勢。

阿里財報中的六大亮點

電商體量繼續變大,收入快速增加

電子商務是整個阿里集團的基礎,起着定海神針一般的作用。2015年,阿里巴巴的電商交易額(GMV)繼續平穩增加,達到2.95萬億(圖1),佔據90%左右的網絡零售市場。今天,在阿里巴巴集團之外,電子商務開始呈現多元化的發展趨勢,但是包含京東、唯品會等在內的所有企業相加也不過才佔到了網絡零售市場的10%左右,阿里巴巴的老大哥地位依然十分明顯。

2015年前兩個季度,阿里巴巴的營業收入增速並不好,這也是其股價不斷下跌的一個原因,到了第四季度阿里巴巴營業收入強勢反彈(圖2),增速超出了所有人的預期,不出意外的話這將是BAT中本季營收最多的。

GMV增速雖繼續放緩,但是貨幣化能力提升明顯

以阿里現有的體量,GMV的增速一定會逐年放緩,但可喜的是本季我們看到阿里巴巴貨幣化的能力顯著提升,這反映在了營業收入佔有GMV比例的提升(圖3),以及整體和移動端人均收入的不斷上升上(圖4)。

跨境電商發展良好,天貓國際高速增長

跨境電商是阿里巴巴未來的戰略重點,本季度天貓國際實現同比增長179%,是一個比較大的亮點。此外,在雙十一當天,超過3000萬用戶在天貓國際的平台上購買了超過1.6萬個國際品牌的商品。

雲計算收入繼續大幅增長,前景可期

來自於雲計算收入的大幅增加是最近幾個季度阿里巴巴財報的亮點,本季這一收入繼續大幅增長,同比增速高達126%(圖5),與此同時雲計算的營收佔比同期也大幅提升(圖6)。鑒於雲計算行業還處於快速發展階段,以及雲作為未來商業基礎設施的重要作用,這一業務的前景值得期待。

移動端發展迅速,移動化程度不斷提升

阿里巴巴移動端的GMV繼續大幅增加,同比增速接近100%(圖7),同時移動端收入以更快的速度增長,同比增速接近200%(圖8)。在這種情況的帶動下,移動端的GMV和收入佔比均繼續大幅提升(圖9),移動端已經成為了公司主要的GMV和營收來源。

費用率繼續下降,利潤狀況得到持續改善

本季,得益於產品開發和管理費用營收佔比的顯著下降,阿里巴巴整體運營費用率繼續下降(圖10)。受此影響,運營利潤率從上個季度的28.8%提升至本季的36.0%。

財報中的五大隱憂

GMV增速再創新低,市場份額將會遭到侵蝕

不管是阿里集團整體的GMV增速,還是淘寶、天貓各自的增速,都創下了歷史新低(圖11和圖12)。但是京東、唯品會等競爭對手的整體增速要遠高於此,因此阿里巴巴未來的市場份額將遭到一定程度的侵蝕,尤其是同處於B2C業態的天貓所遭受的競爭壓力將會越來越大。

活躍用戶基數龐大,新用戶獲取將逐漸成為問題

2015年,阿里巴巴活躍用戶數為4.07億(圖13),而我國網絡購物用戶不過4.13億。這固然反映了阿里巴巴的強大,98.5%的網購用戶均是阿里的用戶,但是新用戶的來源將逐漸成為問題。我們看到,阿里巴巴本季不管是整體上,還是移動端活躍用戶的增速也都在繼續下滑(圖14),絕對數字也已經不算高了。

國際電商收入增速不高,可能面臨業務困境

最近幾個季度,阿里巴巴來自於國際電商的收入增速不斷下滑(圖15),收入佔比也在下降(圖16),這可能從某種程度上反映了包含阿里巴巴B2B以及速賣通等在內的業務正在面臨一定的困境。

雙十一,福還是禍?

要說阿里巴巴一年中最大的節日,天貓雙十一肯定是當之無愧的。2015年雙十一,天貓交出的答卷依然足夠靚麗,一天交易額達到912億元,同比增長60%以上。第四季度一般是電商的旺季,加上阿里雙十一的刺激,按道理應該是全年增速最高的一季,但是我們發現不管是2014年,還是2015年,天貓第四季度的同比增速都是最低的(圖17),而且這一增速遠不及去年雙十一當天的63%和今年雙十一當天的60%。

對比淘寶,第四季度有雙十二,淘寶2014年第四季度的同比增速為全年最高,但是今年第四季度的同比增速同天貓一樣也是全年最低。

很多人一直對雙十一這樣的促銷有很多非議,看了這些數字,不知道你怎麼認為,雙十一對於行業增長是福還是禍呢?這可能真是需要認真思考的一個問題。

UCWeb和高德地圖過的還好嗎?

在阿里巴巴所有的營收中,來自於其他業務的收入增速和佔比最近幾個季度均在大幅下滑(圖18和圖19)。這個其他業務在阿里的財報中解釋為主要來自於UCWeb和高德地圖,那麼他們今天在阿里集團內過的還好嗎?

阿里集團未來的三大趨勢

從GMV導向到收入導向

過去,阿里巴巴重視GMV甚於收入,這是無比正確的,今天體量也不算小的京東即便是虧損也還是在強調GMV也是基於同樣的考慮。因為零售是一個講究規模的行業,有了規模才能不斷地提升效率,才能培育更多「如花」的新業務。但是對於阿里巴巴來說,今時已非同往日,GMV的盤子已經足夠大了,增速下滑在所難免。未來,阿里巴巴可能會轉而更加強調收入的增加,而非GMV,以此來作為自身突出的亮點,這在這個季度的財報中已經非常明顯了。

從粗放增長到更加強調精耕細作

一味強調GMV很大程度上帶來的是較為粗放的增長,我們在前面提到基本上所有的網購客戶都已經被阿里巴巴收入麾下,雖然在三四線城市、農村等偏遠的地區還有一些可供開發的空間,但是難度會比較大,而且速度也會比較慢。雖然阿里巴巴會從GMV導向收入,但並不是放棄GMV的增長,因為阿里後面已經有了越來越多的追兵。為了繼續保持穩定的增長,在開發三四線城市、農村等新市場的同時,提升現有用戶的貢獻將會越來越重要,換句話說就是如何能讓現有的用戶買得更加頻繁,買得更多,提升他們的人均GMV貢獻(圖20),這是對其精細化運營能力的考驗。

我們看到最近兩個季度阿里巴巴在北京、上海等一線城市的發力,對電子產品、超市等品類的深耕,以及對菜鳥網絡的不斷投入都可以理解為在這方面的努力,這些努力不是為了去拓展整個行業的增量,而是從其他競爭對手中搶已有的存量,未來我們可以預期這種搶存量的競爭將會越來越激烈。

從電商到越來越強調新業務發展

電子商務依然是阿里集團的核心和基礎,但是電子商務將逐漸過渡到平穩增長的發展階段,其他新業務的發展才能更多地在未來體現阿里經營中的亮點。除了我們最近幾個季度提到比較多的雲計算,阿里巴巴還在本季的財報中首次公布了口碑網、釘釘等新業務的發展情況。其中,口碑網本季度實現交易額158億元,12月份平均每天交易額超過500萬;釘釘用戶覆蓋超過100萬家企業和組織。我們可以預計阿里巴巴會越來越注重新業務的開拓,也會在財報中披露更多新業務的狀況,以此來帶給資本市場更多想象空間。

【鈦作者貞元,關注零售電商;微信公號:daosuier99】


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